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AIoT SoC龙头受益端侧AI浪潮，消费电子复苏开启新一轮成长周期

投资评级

评级：增持（长期关注）

核心观点：

全志科技是国内领先的AIoT智能应用处理器（SoC）设计企业，长期深耕消费电子SoC领域，在平板电脑、智能显示、智能投影、教育终端及智能硬件等细分市场具有较高市场份额。随着全球消费电子进入新一轮复苏周期，叠加端侧AI快速渗透，公司产品结构持续升级，盈利能力明显改善。同时，公司积极拓展车载电子、工业控制及边缘AI等高附加值市场，为未来成长打开新的空间。短期看，公司受益于消费电子景气恢复及AI终端升级；中长期则有望受益于国产替代、端侧AI普及及AIoT生态扩张。

一、公司概况：国内AIoT SoC重要厂商

全志科技成立于2007年，是国内领先的智能应用处理器（Application Processor SoC）设计企业，采用Fabless（无晶圆厂）模式运营，专注于智能终端主控芯片研发设计。

公司产品主要包括：

智能应用处理器（SoC）

电源管理芯片（PMIC）

无线连接芯片

模拟器件

目前已形成”SoC+PMIC+Connectivity”的平台化产品体系，下游覆盖平板电脑、智能投影、智慧显示、OTT终端、教育电子、工业控制、车载电子及各类AIoT设备，是国内消费电子SoC领域的重要供应商。

与国内多数AI芯片公司不同，全志科技并不专注于GPU或大模型训练芯片，而是定位于智能终端应用处理器平台，核心竞争力来自高集成度、低功耗及成熟的软件生态。

二、核心竞争优势

（一）端侧AI推动SoC升级，公司率先受益

随着AI大模型逐步向终端部署，AI PC、AI平板、AI教育终端及AI显示设备快速发展，终端设备对主控SoC的计算能力、视频处理能力、AI加速能力及系统集成度提出更高要求。

近年来，公司陆续推出A523、A527等新一代八核应用处理器平台，并持续升级智能显示、教育电子及智能投影解决方案，产品已实现稳定量产。

需要指出的是，全志科技并非AI算力芯片企业，其产品定位属于AI应用处理器（Edge AI Processor）。因此，公司受益逻辑主要来自端侧AI推动智能终端升级，而非大模型训练算力需求爆发。

（二）平台化产品矩阵构筑竞争壁垒

经过多年积累，公司已形成完整的平台化解决方案。

产品不仅覆盖SoC，还包括PMIC、电源管理及无线连接器件，可为客户提供完整的平台方案。

平台化布局具有三方面优势：

提高客户开发效率；

增强客户粘性；

提升产品ASP及整体毛利率。

目前，公司产品广泛应用于：

平板电脑

智能投影

智慧显示

智能音箱

教育电子

工业控制

HMI人机交互

AIoT终端

这一平台能力也是公司区别于单一芯片设计企业的重要竞争优势。

（三）消费电子仍是核心基本盘

从收入结构来看，消费电子依然是全志科技最重要的业务来源。

公司长期深耕：

平板电脑

智能显示

OTT

智能投影

教育电子

上述领域经过近两年的库存调整后，已逐步进入需求恢复阶段。

随着AI终端升级、教育数字化建设及智能家居持续渗透，公司传统优势市场仍具备较好的成长空间。

因此，全志科技本质上仍属于消费电子SoC龙头企业，而非汽车芯片或机器人芯片公司。

（四）积极布局汽车电子及工业控制

近年来，公司持续拓展车载电子市场，推出T系列、V系列等产品，主要应用于：

智能座舱

中控娱乐系统

车载显示

行车记录仪

车载视觉

不过，目前汽车电子收入占整体营收比例仍然较低，尚未形成新的业绩支柱。

未来随着智能汽车渗透率持续提升，汽车电子有望成为公司新的增长方向，但仍需持续关注产品认证及客户拓展进展。

（五）前瞻布局RISC-V及边缘AI生态

公司较早布局国产RISC-V生态，与阿里平头哥合作推出D1系列RISC-V应用处理器，在国产CPU架构领域具有一定先发优势。

与此同时，公司持续推进边缘AI平台、机器人控制平台及工业AI解决方案研发，积极布局未来AIoT产业生态。

不过，目前相关业务仍以技术储备和客户导入为主，对公司整体收入贡献有限，中长期成长仍取决于产业化进展。

三、经营业绩进入恢复周期

受益于消费电子需求回暖、产品结构优化及AIoT市场恢复，公司经营业绩明显改善。

根据2026年半年报业绩预告，公司预计实现归母净利润约4.75亿元至5.15亿元，同比增长约195%～220%。

利润增长主要来自：

AIoT终端需求恢复；

产品销量持续增长；

产品结构升级；

高价值产品占比提升；

综合毛利率改善。

需要注意的是，公司盈利改善主要源于产品结构优化及销量增长，而非单纯依赖产品提价，因此盈利质量相对更具可持续性。

四、未来成长逻辑

（一）端侧AI开启新一轮SoC升级周期

AI大模型逐步向终端部署，将推动AI PC、AI平板、AI教育设备、智能显示等产品持续升级。

终端SoC需要集成更高性能CPU、更强视频处理能力及AI推理能力，公司作为AIoT SoC供应商，将直接受益于这一产业趋势。

（二）消费电子进入景气复苏阶段

经历两年库存调整后，全球消费电子需求逐步恢复。

随着平板电脑、智能显示及智能投影等终端需求改善，公司传统优势业务有望重新进入增长通道。

（三）国产替代持续推进

近年来，国产品牌对于自主可控芯片需求持续提升。

在消费电子及AIoT领域，国产SoC渗透率不断提高，全志科技、瑞芯微、晶晨股份等国内厂商有望持续受益于国产替代趋势。

（四）汽车电子贡献长期成长空间

汽车电子市场具有产品生命周期长、认证壁垒高、ASP较高等特点。

虽然目前公司汽车业务规模仍较小，但若未来获得更多客户导入，有望成为新的成长曲线。

五、风险因素

1、消费电子需求波动风险

公司收入仍高度依赖消费电子市场，若全球终端需求恢复低于预期，将影响产品出货及盈利能力。

2、行业竞争持续加剧

AIoT SoC领域竞争激烈，公司需持续保持研发投入，以应对国内外厂商在先进制程、AI功能集成及产品性能方面的竞争压力。

3、供应链成本波动

晶圆代工、封装测试及存储器价格波动，将直接影响产品成本及毛利率水平。

4、新业务商业化进度低于预期

汽车电子、机器人控制平台及边缘AI业务目前仍处于培育阶段，未来商业化节奏存在一定不确定性。

六、投资结论

全志科技是国内AIoT应用处理器领域的重要龙头企业，其核心竞争优势在于成熟的消费电子SoC平台、高度集成的平台化产品体系以及持续的研发创新能力。当前，公司正处于消费电子复苏、端侧AI升级和国产替代深化三重产业趋势的交汇点，盈利能力已进入新一轮恢复周期。

从投资逻辑来看，公司短期业绩弹性主要来自消费电子需求改善和产品结构优化；中长期则取决于端侧AI渗透率提升、AIoT生态扩张，以及汽车电子、工业控制等高附加值业务的持续突破。整体而言，全志科技属于国内AIoT SoC赛道中兼具业绩修复与成长潜力的优质设计企业，值得中长期持续跟踪。

投资观点

短期（6～12个月）：★★★★☆ 消费电子复苏叠加AI终端升级，有望推动业绩保持高增长。

中期（1～3年）：★★★★☆ 端侧AI渗透率提升、国产替代持续推进，平台化优势有望进一步释放。

长期（3年以上）：★★★★☆ 若汽车电子、工业AI及边缘智能业务实现规模化突破，公司成长空间有望进一步打开，但相关业务兑现仍需持续验证。

风险提示： 股市有风险，入市需谨慎。以上分析仅为个人见解，不构成投资建议和入市依据。